Lennart Ohlsson – författare

Nyckeln till att välja ut attraktiva startups och sedan om ett antal år få en väl risk-kompenserad avkastning är att ha hög kvalitet i alla steg i den process som startar med objektgenerering och slutar med exit. Denna process kan liknas vid en lång kedja av länkar. Dess sämsta länk avgör slutlig avkastning. Denna bok handlar om kvalitet i de urvals-, analys- och finansieringssteg vars kvalitet avgör om skötsel- och exithantering alls kan ge bra resultat. De täcker de mest avkastningskritiska kedjelänkarna som efter objektfångst avgörs av förfiltrerings- och filtreringstegen och därefter av analys av affärscaset, s.k. due diligence och design av investeringscaset. I samtliga steg behövs framsynta experter. Balansen mellan expertens framsynthet och analysskicklighet behöver vila på en systematiserad ansats som är på sätt och vis obruten till sina kvaliteter. Boken visar ett analytiskt ramverk för detta och involverar bedömningar av sannolikhet för s.k. avgränsade verkligheter som är typiska för återkommande högavkastande venturekapitalister. Boken visar hur de förstas stegens, tidseffektiva kedjelänkar kan organiseras så att de skapar förutsättningar för hög urvalsproduktivitet när det är dags för djup analys och skicklig finansiell design. Boken är en vidareutveckling av de tankemodeller som introducerades i författarens Best Practice Venture Capital till praktiskt användbara tankemodeller som har testats ut i Stoafs (Stockholms Affärsänglars) andra fond parallellt med en omfattande utbildning och praktisering på affärsfall av Stoafs s.k. kompetenspartners. Omfattningen av lärandet återspeglas också i denna boks lista på specialiserade begrepp, varav en hel del bygger på Silicon Valleys språkbruk.

EnglishLennart Ohlsson has now published his 330 pp. study useful for investors, venture founders and management, university students and policy-makers. It is based on his thorough research, his own practical experiences as well as many interviews and discussions with specialists in the San Francisco Bay Area. It is a study of best practices in a field where venture investors and founders interface and interact.The study has three parts. Part I presents pre-emptive methods to handle extreme upside potentials and downside risks in any kind of venture. Introducing some tools for analysis and decision-making, it shows how investors may control downside uncertainties and risks as well as upside opportunities and chances.Part II focuses on first mover ventures. It shows with a number of innovative concepts and tools how first mover advantages can be more systematically analysed for start-ups differing in technology and market characteristics. Furthermore, it looks at how optimisation of investors´ yields can be obtained via the optimisation of entrepreneurial rents by venture founders and managements. For this latter purpose, the study introduces the concept optimal strategy path. The path is depicted by five strategy path properties. Each property is characterised by at least one visualised indicator. The study clarifies why and how a first mover described by a set of technology and market features must emphasise one or a couple of properties in designing its optimal strategy path. Otherwise, entrepreneurial rent cannot be optimised to the detriment of founders as well as investors.Part III introduces three normative issues, namely the design of a) fair start-up valuations, b) fair deal designs and c) best practice policy environments. Principle-based solutions are presented for reaching fairness in pre-money valuations and deal designs while legal and tax institutions are suggested to be cornerstones for a best practice policy environment.

DENNA SKRIFT PRESENTERAR EN TVÅHORISONTSPOLITIK för svensk venturekapitalmarknad som har potentialen att adressera den bedömda bristen på riskkapital i tidig marknad dels på lång, evig horisont, dels på horisonten fem till tio år. Fem legala hörnstenar har kapaciteten att med full effekt på tio års sikt och resursmässigt effektivt adressera kapitalbristen för ventures i start- och marknadsentréfas. Med tre nya legala former för verksamheten skulle statsmakten erbjuda tre identifi erade kategorier fi nansiärer möjligheten till riskspridning utan skattesnedvridningar. Dessa portföljansatser har inte bara förebilder från bästa marknadspraxismiljöer utan till någon del också i Sverige. Portföljansatser har god underbyggnad i ekonomisk forskning, bl.a. i forskning om investeringar under osäkerhet och den Nobelprisbelönade upptäckten av s.k. förlustaversion. De två andra hörnstenarna är minst lika väl underbyggda av forskning och bästapraxiserfarenheter. De gäller till svenska förhållanden riskanpassade optionstyper för tidiga ventures och optioner av denna art underlättar prisfl exibilitet (värdering) av ventures med svårförutsägbarhet och svårkontrollerbarhet.Skriften har också granskat fyra vanliga åtgärder för att få bättre utbud av riskkapital och visar hur tre av dem genom att omfokuseras och ändras i sin utformning skulle kunna ges en roll i komplementpolitik för dels den medellånga horisonten på fem till tio år, dels för att via stimulans av s.k. spillovers få en både snabbare och regionalt bättre balanserad tillgång på specialiserad kompetens. LENNART OHLSSON har sedan ett par decennier publicerat böcker om riskkapital, både utredningar och forskning. Hans senaste bok Best Practice Venture Capital visar genom en rad tankemodeller hur erfarna venturefi nansiärer i Silicon Valleys bästapraxismiljö använder sig av förebyggande metoder för risk- och chanshantering. Den visar också metoder för att analysera fi rst movers med olika egenskaper och hur strategier som optimerar avkastningen på investerat kapital kan väljas. Ohlsson är som medgrundare till fem affärsängelbolag samt även som utbildare och falltränare av affärsänglar en av Sveriges mest erfarna praktiker i venturekapitalmetodikens grunder. Han har författat uppemot tjugotalet större skrifter inom ett antal områden med relevans för strukturförnyelsens drivkrafter och politik.