Institute for Law and Finance Series – serie

Das Buch versammelt die Referate des dritten Symposions im Rahmen des Projektes "Economy, Criminal Law, Ethics".Die in den bisherigen Symposien - dokumentiert in "Die Handlungsfreiheit des Unternehmers - wirtschaftliche Perspektiven, strafrechtliche und ethische Schranken" (2009) und "Die Finanzkrise, das Wirtschaftsstrafrecht und die Moral" (2010) - unternommenen Versuche, mit der Finanzkrise in ein neues Stadium getretene Anforderungen an das Wirtschaftsstrafrecht systematisch und interdisziplinär zu untersuchen, haben nach und nach die Frage aufkommen lassen, ob zwischen Ökonomie und Recht überhaupt ein harmonisches Verhältnis bestehen kann. Das dritte Symposion hat sich deshalb auf dieses Problem konzentriert. Die im ersten Teil abgedruckten Referate machen deutlich, wie die Ziele, die der Finanzmarkt verfolgt, mit anderen ökonomischen Aufgaben konkurrieren und dass jetzt - auch mit Hilfe des Rechts - neue Mechanismen der Koordination gefunden werden müssen. Das demonstrieren in brennpunkthaften Verdichtungen die dann folgenden Referate zu einigen ausgewählten materiellstrafrechtlichen und strafprozessualenThemen. Diese führen im letzten Teil des Symposions unter dem Aspekt möglicher Reformen von Regulierung und Kontrolle wieder zurück zu den Grundlagen. In einem Ausblick schließlich wird in den Diskussionen verborgenen methodologischen Kontroversen nachgegangen, deren Vergegenwärtigung das Verständnis der komplexen Vorgänge erleichtert.

Der Tagungsband zum Symposion "Unternehmensstrafrecht", das im Rahmen der Reihe "Economy, Criminal Law, Ethics" (ECLE) am Institute for Law and Finance in Frankfurt am Main Ende November 2011 stattfand, beginnt mit einer Reflexion der gesellschaftspolitischen Impulse für eine stärkere Gemeinwohlorientierung von Unternehmen. Daran schließen sich Betrachtungen über die Einflüsse der europäischen Rechts- und Wirtschaftspolitik auf eine Intensivierung und Erweiterung der Unternehmenshaftung an. Die Überleitung dieser Thematik in die interdisziplinäre Behandlung der Probleme wird unterbrochen durch eine Bestandsaufnahme der gegenwärtigen Rechtslage in Deutschland, die im wesentlichen durch ein entsprechendes Ordnungswidrigkeitenrecht gekennzeichnet ist, und exemplarische Darstellungen ausländischer Regelungen (z.B. Spanien, USA). Die substanziellen Grundfragen werden dann aus soziologischer, ökonomischer, psychologischer und philosophischer Sicht beantwortet. In einem weiteren Abschnitt werden legislatorische Konzepte eines Unternehmensstrafrechts unter Berücksichtigung aktueller kriminalpolitischer Überlegungen erörtert. Der letzte Teil ist Alternativen gewidmet, für die sich eine europakonforme deutsche Gesetzgebung unter Berücksichtigung verfassungsrechtlicher Bedenken entscheiden könnte. In einem Ausblick wird ein Modell vorgestellt, das die großen Schwierigkeiten zu überwinden versucht, die sich aus dem Nebeneinander kollektiver und individueller Verantwortlichkeit ergeben.

Das Schuldverschreibungsgesetz hat sich derzeit in der Praxis zu bewähren. Im Rahmen einer halbtägigen Konferenz nahmen prominente Fachleute aus der Wissenschaft und der Praxis Stellung zu den folgenden aktuellen Problemen des Schuldverschreibungsrechts.Dr. Hannes Schneider: Ist das Schuldverschreibungsgesetz noch zu retten? Dr. Daniel Weiß: Altanleihen und Opt-in Beschlüsse Prof. Dr. Hans-Gert Vogel: Der Rechtsschutz des Schuldverschreibungsgläubigers Prof. Dr. Dr. Peter Sester: Probleme der AGB-Kontrolle von Schuldverschreibungsbedingun-gen nach neuem Recht Dr. Philipp von Randow: Der gemeinsame Vertreter Dr. Christoph Keller: Die Bedeutung des SchVG für deutsche Staatsanleihen im Lichte der jüngsten EntwicklungenDer Tagungsband wird die Vorträge der Referenten ausführen und verschriftlichen. Die Au-toren legen ihre Sicht der Dinge dar, wie mit den aufgetretenen Rechtsproblemen zu verfah-ren ist. Ebenso werden Vorschläge unterbreitet, an welchen Stellen Bedarf besteht das neue Schuldverschreibungsgesetz zu reformieren, um im internationalen Wettbewerb der Rechts-ordnungen zu bestehen.

The volume contains articles based on presentations given at a conference hosted by the Institute for Law and Finance of Goethe University on October 27, 2011. Collective action clauses are an example of the typical dichotomy of financial regulation: While the problems are economic in nature, the solutions need to be implemented by law. The Institute for Law and Finance strives to bring together law and finance in order to foster a better mutual understanding of both disciplines and to improve the regulation of financial markets. Thus, the organizers are particularly pleased that eminent experts from the fields of law and finance agreed to participate in the event and to share their views on and experiences with collective action clauses. The presentations given at the conference have been updated in 2012 to reflect recent developments.

Die Strafverfolgung erfolgt im Interesse der Öffentlichkeit, wobei diese mittlerweile durch das Gemeinwohl repräsentiert wird. Der Tagungsband beschäftigt sich mit diesem Begriff speziell im Wirtschaftsstrafrecht. Die Beiträge verorten den politisch-gesellschaftlichen Rahmen und klären ökonomische, europa- und verfassungsrechtliche Fragen. Beleuchtet werden das Gemeinwohl im materiellen Recht und der Gemeinwohlbezug einzelner Wirtschaftsdelikte.

The volume is a collection of articles based on presentations given at a conference titled “The Crisis Management Directive – Europe’s Answer for Too Big to Fail?” hosted by the Institute for Law and Finance on May 3, 2012.

The volume is a collection of articles based on presentations given at a conference titled “Too Big to Fail III: Structural Reform Proposals – Should We Break Up the Banks ?” hosted by the Institute for Law and Finance on January 21, 2014 – the third session of a series on the topic “too big to fail” with the previous conferences “Too Big to Fail – Brauchen wir ein Sonderinsolvenzrecht für Banken” and “The Bank Recovery and Resolution Directive”.

In March 2015, the Institute for Law and Finance in Frankfurt am Main held a full-day symposium which brought together leading representatives of the public and private sectors to deliver the first high level response to the questions posed by the Commission’s Green Paper on Building a Capital Markets Union. These responses are collected in this volume.

Der vorliegende Band gibt die Referate und Diskussionen des achten Symposions im Rahmen des Projekts Economy, Criminal Law, Ethics (ECLE) am Institute for Law and Finance an der Goethe-Universität in Frankfurt am Main wieder. Im Wirtschaftsstrafrecht sind besonders viele unbestimmte Tatbestandsmerkmale enthalten. Die klassischen Auslegungsmethoden reichen nicht aus sie zu erklären, und die Gesetze, die sie enthalten, korrekt anzuwenden. Die Beiträge des vorliegenden Bandes gehen der Frage nach, ob hier womöglich gesamtwirtschaftliche Perspektiven manifest oder latent im Spiel sind. Ihre Abgrenzung von der Mikro-Ökonomie war daher ein zentrales Thema des Symposions. Unter dem Eindruck, dass der gegenwärtige Status unseres Wirtschafts- und Finanzsystems eine sinnvolle Verfolgung von Wirtschaftsstraftaten vielleicht nicht mehr möglich macht, stellt sich die Frage, ob es nicht im Wirtschaftsleben auch um politische Straftaten gehen könne, die noch nicht tatbestandlich fixiert sind. Dann werden Schwerpunkte des Wirtschaftsstrafrechts auf den Prüfstand der Ausgangsfrage gestellt. Ein rechtsvergleichender Blick auf die Rolle unbestimmter Tatbestandsmerkmale im Ausland geht dem voraus. Es folgen Fixierungen des Problems im Netzwerk der Verweisungstechniken, deren sich die Gesetzgebung auf dem Gebiet des Wirtschaftsstrafrechts zunehmend bedient. Unter den einschlägigen Kriminalitätsfeldern richtet sich das Interesse dann auf das Kapitalmarktstrafrecht, dessen Entwicklung infolge europarechtlicher Vorgaben besondere Aufmerksamkeit verdient. Es folgen Erörterungen zu Berechnungen des Vermögensschadens, zur Reichweite des Umweltstrafrechts und der Tatbestände der Korruption. Den Abschluss bildet die Durchmusterung des Wirtschaftsstrafrechts daraufhin, ob die Verwendung unbestimmter Merkmale mit Blick auf symbolische Wirkungen bewusst geschieht.

This volume is a collection of articles based upon presentations given on November 23, 2015 at a conference hosted by the Institute for Law and Finance entitled "Towards a New Age of Responsibility in Banking and Finance: Getting the Culture and the Ethics Right" which brought together leaders from the public and private sectors to discuss the importance of culture and ethics in restoring public trust in financial institutions.

On December 7, 2017, final agreement was reached on the long-awaited revised bank capital rules known as Basel III. This volume presents the findings of day long symposium hosted by the Institute for Law and Finance on January 29, 2018, dedicated to explaining what has actually been accomplished, what has been left out and what it all means for financial institutions, investors and the public interest.

The work draws conclusions of the fourth conference in a series on the subject of "too big to fail", hosted by the Institute for Law and Finance at Goethe University, Frankfurt am Main on April 23, 2018. It presents the views of key European Union officials as well as senior executives from the financial sector on where Europe stands in this crucial area.

Why does the third leg of the European Banking Union, EDIS, remain mired in controversy? This book presents the views of senior representatives of the public and private sectors and academia on why EDIS is either necessary, counter-productive or even dangerous. No viewpoint has been excluded and the full range of issues involved is covered, including the impact on financial stability and on consolidation of the financial sector in Europe, progress on reducing NPLs, the feasibility of developing "safe bonds" and other, more practical solutions to the "doom loop" and the actual design of EDIS.

The books deals with the questions that really matter for green finance: Where will the money to finance the transition to a low carbon environment come from, how far do the banks’ balance sheets stretch and where will the rest of the money come from? How much can we rely on the capital markets, especially in the EU, to get money to the parts of the economy which really need it, without greenwashing? How do governments organize not just a transition, but a just transition to a low carbon environment? Is it time to revisit received ideas about the proper role for centralbanks?

What is the future of banking and money? The road passes through data and digitalization at all levels of activity, from personal banking through publicly and privately issued digital currencies. But who is winning and losing ground in the banking sector? Do we really need central bank digital currencies and how should they and private digital currencies be designed and regulated to yield the maximum benefits while reducing the obvious dangers? How should we regulate the new digital technologies? This book´brings you the answers of senior public sector officials, industry leaders and leading academics. It is the tenth title in the Institute for Law and Finance’s series on the future of the financial sector.

Aktueller könnten die Querverbindungen zwischen Wirtschaft, Moral und Strafrecht in diesem Jahr 2022 nicht sein. Der vorliegende Band misst sie neu ab und spannt einen großen Bogen zu den Erkenntnissen aus der Vergangenheit: Als best of der auf den ECLE-Tagungen geführten wirtschaftsstrafrechtlichen Diskussionen der letzten zwölf Jahre vereint er zentrale Perspektiven aus und auf Wirtschaftsstrafrecht, Ethik, Ökonomie und Politik. Diese Essenz der renommierten Tagungsreihe »ECLE« betrifft in vier großen Abteilungen das Verhältnis von Markt und Moral, die Einhegung der Wirtschaft durch Strafrecht, sie fokussiert ebenso die blinden Flecken des Wirtschaftsstrafrechts wie die rechtspolitisch auch in dieser Legislaturperiode immer noch ungelöste Frage nach einer konsequenten und kohärenten Unternehmensverantwortlichkeit. Jedem Kapitel ist der einschlägige Grundlagentext des Gründers der ECLETagungen – Klaus Lüderssen – vorangestellt, auf den die Autorinnen und Autoren gewissermaßen »antworten«. Auf diese Weise soll post mortem und aus Anlass seines 90. Geburtstages ein Dialog fortgesetzt werden, den unserFreund und Lehrer mit den Referenten, den Tagungsteilnehmern und seinen Lesern im Jahr 2008 begonnen hat.

Where might the next systemic financial crisis come from? And how do we achieve financial stability in a poly crisis world? This book addresses macroeconomic factors, crypto assets, non-bank financial institutions and regulated financial service providers, keeping in mind that each sector can interact with the others to produce a cluster of risks with compounding effects.

When central banks started raising interest rates in reaction to the spike in inflation which followed the COVID-19 epidemic, they put an end to a more than a decade of "low for longer" interest rates to which the financial sector had adjusted their balance sheets and business models. The resulting "new monetary order" has required all parts of the financial sector to make serious adjustments. The fate of the US and Swiss banks caught up in the March 2023 "bank turmoil" can be seen as a cautionary tale for those who do not adjust in a timely fashion. This book reviews how the financial sector evolved during "low for longer" and examines how monetary policy, financial regulation and supervision, the banking and the non-bank financial sectors can be expected to evolve under this new order.

We examine the causes and consequences of bank disintermediation. Are the causes regulation or competition from non-bank financial institutions (NBFIs)? Or are banks now cooperating with NBFIs, and does the greater risk of competition for them come from retail central bank digital currencies (CBDCs)? Can the EU’s Savings and Investment Union (SIU) be a game changer for them? And what effects may bank disintermediation have on central bank monetary policy transmission?

The book brings together key policy makers, industry experts and leading academic thinkers to evaluate the commercial, technical, regulatory and geopolitical aspects of the most prominent forms of tokenized payments. It is relevant for academics, practitioners, regulators and supervisors active in the financial services sector.

The number of hedge funds and the assets they have under management has increased in recent years. This increase became significantly more pronounced after the market downturn in 2001. Hedge funds can help investors to benefit from volatile and even sinking stock markets. However, despite the prominent use of the word "hedge" in their name, such funds rarely offer a safe hedge against risk, given that they depend heavily on skill-based investment techniques and often invest in highly speculative financial instruments. Nevertheless, such funds received no specific treatment in the legislation of such major markets as Germany and the United States for years.Against the backdrop of international regulatory concern for hedge funds, the Institute for Law and Finance (ILF), in cooperation with Deutsches Aktieninstitut e.V. (DAI), brought together leading scholars, lawyers and bankers, to assess the risks, opportunities and regulatory challenges that hedge funds present. At the time of the conference, German lawmakers were still discussing the need and possible content of a new law. The fruit of their discussions was the German Investment-Modernization Act (Investmentmodernisierungsgesetz), which entered into force on January 1, 2004, and increased the attractiveness of offering hedge fund products in the German market.This inaugural volume of the Institute for Law and Finance Series contains the proceedings of the ILF/DAI May 2003 conference entitled "Hedge Funds: Risks and Regulation", and presents papers discussing the economic characteristics of and regulatory strategies for addressing hedge funds. The first two papers examine hedge funds from an economic perspective. Alexander M. Ineichen, Managing Director and Global Head of AIS Research at UBS, reveals the economic reality of hedge funds from the myths that has surrounded them. Then Franklin R. Edwards, Professor and Director of the Center for the Study of Futures Markets of the Columbia Business School in New York explains how the regulation of hedge funds should be tailored to their core economic reality and the goals of financial stability and investor protection. Next, Marcia L. MacHarg, a partner of Debevoise & Plimpton LLP, Ashley Kovas, a Manager in the Business Standards Department of the Financial Services Authority, London, and Edgar Wallach, a partner of Hengeler Mueller, present the state of the relevant regulatory structures in the United States, the United Kingdom, and Germany, respectively. The book then closes with an analysis of corporate structures used for German hedge funds, offered by Kai-Uwe Steck, a member of the German Asset Management practice group of Shearman & Sterling LLP.

[The European Stock Corporation. Implementation questions and perspectives]In October 2004 the European stock corporation, or Societas Europaea (S.E.), has been made available in the EU as a European form of company. The discussion concerning a European stock corporation harks back to the 1950's. Then, in 2001, a surprising accord was reached after various failed attempts to establish a standard European stock corporation.However, in many partially decisive areas this accord was only able to be reached through extensive compromises. That's why it's feared that there will not be a standard form of stock corporation, but rather a multitude of nationally characterized and partially quite different European stock corporations. The conference arranged by the "foundational guest lecture series for international banking law" should provide insights from a comparative legal standpoint into the status and content of the implementation efforts in the relevant member nations of the EU. The volume at hand reproduces the lectures held at the conference.

["The reform of the law on bonds"]In the past few years, the financing instrument "bonds" was gaining considerable importance on the German capital market, not least because of declining prices on the share market and the lowering of key interest rates by the ECB. On an international level, the German bond market comes in third world-wide behind the American and Japanese markets.The German law on bonds, however, is less popular than the German market. The prevailing German law on bonds is largely codified in the 1899 law on common rights of bond owners. The age of a law is certainly no indication of its quality. However, the law on bonds, particularly, does not meet the practical requirements of a great number of issues and is therefore hardly ever applied. In this respect, Germany is definitely posed to fall behind in the competition between the legal systems.The present volume includes the lectures of a conference on reforming the law on bonds organized by the ILF on 5 February 2004. The Federal government's plan to completely revise the law on bonds was the impetus for this conference. The present contributions aim at being part of the reform discussion and provide suggestions for organizing the future law from the point of view of both the German practice and the foreign legal systems that are most important with respect to bonds.